【国君化妆品】欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂2020财年业绩解读

原标题:【国君化妆品】欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂2020财年业绩解读 来源:猛哥看商业

业绩解读

核心观点:尽管受疫情影响2020财年三大美妆巨头全球业绩有所下滑,但中国市场均表现亮眼,欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂中国区销售额分别增长24%、两位数、11%,亚太区是全球唯一正增长的市场,亚太区营收占比已达30%-35%。分品类看,护肤尤其是中高端护肤、活性化妆品是增长的核心驱动力。分渠道看,三巨头均加码线上渠道,全球线上营收占比达27%、19%、25%,部分集团中国区线上营收占比40%-50%。展望未来,中国市场具备长期增长潜力,巨头聚焦中高端、护肤和电商业务以进一步驱动增长。重点关注具备电商运营、产品创新、精准营销优势的化妆品企业,建议增持:珀莱雅、上海家化、御家汇、青松股份、丸美股份、拉芳家化、若羽臣,受益标的:鲁商发展、丽人丽妆等。(部分公司因为限制清单和行业划分原因不做评价)

业绩综述:2020财年欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂营收同比减少6.3%、3.8%、18.6%。欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂2019/2020财年净利润分别为35.7/37.8亿欧元、17.9/6.84亿美元、736/-117亿日元,欧莱雅、雅诗兰黛净利润下滑,资生堂转亏,净利率为12.7%、4.9%、-1.3%。

中国市场表现:中国市场是三巨头2020财年业绩增长的核心驱动力,2020财年,欧莱雅亚太地区同比增长1.5%,其中中国区销售额同比增长24.1%;雅诗兰黛亚太地区销售额同比增长15.4%,其中中国大陆实体及线上收入均达到两位数增长;资生堂中国业务营收占比25.6%,为全球第二大市场,中国区销售额同比增长11%,其中Q4中国区销售额同比增长35%。

费率表现:2020财年美妆三巨头期间费用率均小幅提升。其中,资生堂费率水平相对较高,欧莱雅期间费率相对较低,2020财年欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂期间费用率分别为54.5%、60.4%、72.5%。从研发投入看,欧莱雅、资生堂研发费率领先,分别为3.4%和4.3%。

分品类表现:2020财年,欧莱雅集团活性健康化妆品部门领涨,营收逆势增长13%,销售额突破30亿欧元,占比达10.8%;雅诗兰黛集团护肤品收入占比51.6%,营收同比增长12.7%;资生堂集团中高端化妆品营收占比52.2%,高档化妆品和个人护理品类领涨,营收同比增长19.6%和26.9%。

电商业绩表现:美妆三巨头电商渠道均发展迅猛:2020财年,欧莱雅全球电商占比达27%,同比增长62%;资生堂全球电商营收占比达25%,同比增长超45%,中国电商占比超过40%,2020Q4中国电商同比增长70%+、占比达50%;雅诗兰黛全球电商占比达19%,同比增长58%。

三巨头2021财年战略规划:

欧莱雅:分区域看,公司未来十年三大优先战略:促进中国发展,促进美国增长,加速新兴市场的发展。电商将继续成为业绩增长的强劲引擎,公司预计未来电子商务占比将达到50%,公司将把社交电商扩大成为一种新的方式来触达并吸引消费者。

雅诗兰黛:雅诗兰黛集团提出疫情过后两年内的业务加速计划,2021财年公司将重新分配实体店铺资源,尤其在欧洲和北美地区,优化线下员工。扩大电商业务占比,增加线上分销,增加对电商岗位的投资。该计划实施后,将会节约出每年4亿至5亿美元(税前)的重组以及员工成本,驱动可持续增长。集团还会加大中国市场的投入,加速业绩增长。

资生堂:2021财年营收增长目标19%,其中中国市场营收增长目标30%-33%,重点扩张中高端、护肤和电商业务。根据公司2021-2023年战略规划,未来三年将提高盈利能力、专注护肤美容、重建商业基础作为三大核心战略,计划2021-2023年累计现金流增长5000亿日元以上,减少500-800亿日元债务驱动股东权益增长。

详细内容和数据库欢迎联系交流!

资料来源:公司年报,公司公告,华丽志,第一财经,国泰君安证券研究

特别声明:本订阅号发布内容仅代表作者个人看法,并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创,未经书面授权,任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注